Νέο μοντέλο ανάπτυξης στις ΑΠΕ που θα ανακοινωθεί τον Νοέμβριο, επέκταση με νέα κίνηση στη διαχείριση αποβλήτων και αυξημένο μέρισμα προανήγγειλε στη χθεσινή τηλεδιάσκεψη ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της Motor Oil, Πέτρος Τζαννετάκης.
Παράλληλα, εκτίμησε ότι και το δεύτερο εξάμηνο του έτους θα κινηθεί ανοδικά, καθώς τα περιθώρια διύλισης παραμένουν ισχυρά και οι συνθήκες προσφοράς στην ευρωπαϊκή αγορά προϊόντων συνεχίζουν να είναι περιορισμένες, ενώ εξήγησε γιατί ένας νέος φόρος στα υπερκέρδη θα ήταν, κατά την άποψη της διοίκησης, παράλογος και τιμωρητικός για τα ελληνικά διυλιστήρια, τα οποία συνεχίζουν να επενδύουν, αυξάνουν την παραγωγική τους δυναμικότητα και ενισχύουν τις εξαγωγές τους.
Ανάπτυξη στις ΑΠΕ
Μια αλλαγή προανήγγειλε η διοίκηση σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο θα αναπτυχθεί από εδώ και πέρα το χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ του ομίλου.
Ο βασικός στρατηγικός στόχος παραμένει αμετάβλητος: 2 GW εγκατεστημένης ισχύος και EBITDA 250 εκατ. ευρώ έως το 2030. Αυτό που αλλάζει είναι τόσο ο χρονισμός των επενδύσεων όσο και το ενεργειακό μίγμα των νέων έργων.
Το πρόγραμμα ανάπτυξης γίνεται πλέον περισσότερο back-loaded, καθώς μεγαλύτερο μέρος των επενδύσεων και της νέας ισχύος μεταφέρεται προς τα τελευταία χρόνια της περιόδου έως το 2030. Το προηγούμενο σχέδιο, που στηριζόταν σε μεγαλύτερο βαθμό στα φωτοβολταϊκά, ήταν περισσότερο front-loaded, με σημαντικό μέρος των επενδύσεων να πραγματοποιείται νωρίτερα.
Το νέο μοντέλο θα δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στα αιολικά και στις μπαταρίες, περιορίζοντας αναλογικά τον ρόλο των φωτοβολταϊκών. Η αναλυτική κατανομή των επενδύσεων και των έργων δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί και, σύμφωνα με τον κ. Τζαννετάκη, θα παρουσιαστεί στο strategy call του ομίλου στα τέλη Νοεμβρίου.
Η αλλαγή αυτή συνδέεται και με την πρόσφατη πώληση φωτοβολταϊκών SPVs στη ΔΕΗ Ανανεώσιμες. Η διοίκηση ξεκαθάρισε ότι η συναλλαγή δεν σηματοδοτεί υποχώρηση από τη στρατηγική των ΑΠΕ, αλλά μεταβολή στον χρονισμό των ταμειακών ροών και των επενδύσεων, καθώς ο στόχος ισχύος για το 2030 παραμένει ο ίδιος.
Στο τέλος Ιουνίου 2026 η εγκατεστημένη ισχύς σε λειτουργία είχε φθάσει το 1 GW, έναντι 839 MW ένα χρόνο νωρίτερα. Τα EBITDA του τομέα ηλεκτρισμού αυξήθηκαν από 42 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2025 σε 94 εκατ. ευρώ φέτος, με 86 εκατ. ευρώ να προέρχονται από τη δραστηριότητα των ΑΠΕ. Στα αποτελέσματα της MORE περιλαμβάνεται και μη επαναλαμβανόμενο κέρδος 15 εκατ. ευρώ από την πώληση των φωτοβολταϊκών SPVs στη ΔΕΗ Ανανεώσιμες.
Παράλληλα, η απόδοση των ΑΠΕ στο τρίτο τρίμηνο εξελίσσεται μέχρι στιγμής σύμφωνα με τον προϋπολογισμό, με τη διοίκηση να αναφέρει ότι δεν αναμένει εκπλήξεις.
Η αλλαγή στον χρονισμό των έργων έχει ήδη επηρεάσει και το επενδυτικό πρόγραμμα του 2026. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες στο πρώτο εξάμηνο διαμορφώθηκαν στα 79 εκατ. ευρώ για τη μητρική και στα 191 εκατ. ευρώ για τον Όμιλο, ενώ το guidance για το συνολικό CapEx του έτους αναθεωρήθηκε στα 420 εκατ. ευρώ από 650 εκατ. ευρώ προηγουμένως.
Νέα κίνηση στη διαχείριση αποβλήτων
Την ίδια στιγμή, η Motor Oil συνεχίζει να αναζητά νέες επενδυτικές ευκαιρίες στις δραστηριότητες της κυκλικής οικονομίας και της διαχείρισης αποβλήτων.
Ο κ. Τζαννετάκης αναφέρθηκε ειδικά στο LPC και στη δραστηριότητα των ανανεώσιμων λιπαντικών, επισημαίνοντας ότι η ζήτηση είναι τόσο ισχυρή ώστε υπερβαίνει τη διαθέσιμη παραγωγική δυναμικότητα.
Η διοίκηση εξετάζει ήδη και άλλες επιχειρηματικές ευκαιρίες στον χώρο της συλλογής και διαχείρισης αποβλήτων, μετά την κίνηση που ανακοινώθηκε τον Ιούνιο για την απόκτηση πλειοψηφικού ποσοστού σε εταιρεία του συγκεκριμένου κλάδου.
Το μήνυμα της διοίκησης είναι ότι οι πρόσφατες συναλλαγές δεν συνιστούν αποχώρηση από τις δραστηριότητες εκτός διύλισης. Αντίθετα, εντάσσονται σε μια διαδικασία βελτιστοποίησης του χαρτοφυλακίου, με τον όμιλο να διατηρεί το ενδιαφέρον του για νέες επενδύσεις σε τομείς όπου βλέπει περιθώρια υψηλότερων αποδόσεων.
Υψηλότερο μέρισμα για τη χρήση 2026
Με την κερδοφορία να κινείται φέτος σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα και τη μόχλευση να έχει υποχωρήσει στο 0,5x, η διοίκηση προετοίμασε παράλληλα την αγορά για υψηλότερο μέρισμα.
Ο κ. Τζαννετάκης απέκλεισε τη λογική ενός «έκτακτου» μερίσματος, εξηγώντας ότι κάτι τέτοιο δεν αποτελεί συνήθη πρακτική της Motor Oil. Επισήμανε όμως ότι η ιστορική πολιτική της εταιρείας των τελευταίων 10-15 ετών είναι σαφής: όταν τα κέρδη αυξάνονται, αυξάνεται και η διανομή προς τους μετόχους.
Όπως ανέφερε, οι μέτοχοι θα πρέπει να περιμένουν «ένα ελαφρώς υψηλότερο προμέρισμα και ένα υψηλότερο τελικό μέρισμα», χωρίς ωστόσο η διοίκηση να δίνει ακόμη συγκεκριμένο ποσό. Η επιλογή εντάσσεται, όπως τόνισε, σε μια μακροπρόθεσμη και σταθερή πολιτική διανομών και όχι σε αποσπασματικές κινήσεις που εξαρτώνται από τη συγκυρία.
Το πρώτο εξάμηνο δημιουργεί ισχυρή βάση για υψηλότερες διανομές. Ο Όμιλος κατέγραψε καθαρά κέρδη 686 εκατ. ευρώ, έναντι 162 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα, ενώ τα EBITDA ανήλθαν σε περίπου 1,047 δισ. ευρώ, από 387 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2025.
Ανοδικό και το δεύτερο εξάμηνο
Παράλληλα με την ισχυρή επίδοση του πρώτου εξαμήνου, η διοίκηση εμφανίζεται θετική και για το υπόλοιπο του έτους.
Τα περιθώρια διύλισης έχουν αυξηθεί περαιτέρω στο τρίτο τρίμηνο, καθώς η παγκόσμια αγορά προϊόντων διύλισης έχει γίνει ακόμη πιο «σφιχτή». Η απαγόρευση εξαγωγών diesel που επέβαλε η Ρωσία στις αρχές Ιουλίου, μετά τις επανειλημμένες επιθέσεις με drones σε ενεργειακές υποδομές της χώρας, ενίσχυσε ακόμη περισσότερο τους περιορισμούς στην προσφορά.
Η Motor Oil συνεχίζει έτσι να επωφελείται από υψηλά περιθώρια, τα οποία στηρίζονται στο περιορισμένο ισοζύγιο προσφοράς και ζήτησης προϊόντων. Η διοίκηση εκτιμά μάλιστα ότι ακόμη και αν οι γεωπολιτικές εντάσεις αποκλιμακωθούν, η εξομάλυνση των διεθνών αλυσίδων εφοδιασμού δεν θα είναι άμεση, καθώς ενεργειακές υποδομές που έχουν υποστεί ζημιές θα χρειαστούν σημαντικό χρόνο για να επιστρέψουν σε πλήρη λειτουργία.
Στο πλαίσιο αυτό, ιδιαίτερη σημασία αποκτά ο εξαγωγικός προσανατολισμός της Motor Oil. Οι συνολικοί όγκοι πωλήσεων αυξήθηκαν κατά 22%, στα 7,1 εκατ. από 5,9 εκατ. τόνους, ενώ οι εξαγωγές αντιπροσώπευσαν πλέον το 67% των συνολικών πωλήσεων. Η ναυτιλία και η αεροπορία αντιστοιχούσαν στο 10% και η εγχώρια αγορά στο 23%.
Η αύξηση των πωλήσεων προήλθε ουσιαστικά από τις διεθνείς αγορές. Η εγχώρια αγορά αντιπροσώπευε περίπου 1,7 εκατ. τόνους επί συνολικών πωλήσεων 5,9 εκατ. τόνων πέρυσι και περίπου 1,6 εκατ. τόνους επί συνόλου 7,1 εκατ. τόνων φέτος. Η μεγάλη ενίσχυση των εξαγωγών αντανακλά το έλλειμμα προϊόντων διύλισης στην Ευρώπη, ιδιαίτερα στη Νότια Ευρώπη, και επιτρέπει στη Motor Oil να διευρύνει τον ρόλο της ως προμηθευτής τόσο της περιοχής όσο και της Βόρειας Αφρικής.
Το ενδεχόμενο νέας φορολόγησης
Ακριβώς αυτή η εικόνα αποτέλεσε τη βάση της έντονης τοποθέτησης του κ. Τζαννετάκη απέναντι στο ενδεχόμενο νέας φορολόγησης των υπερκερδών των διυλιστηρίων.
Όπως υποστήριξε, ένας φόρος που θα επιβαλλόταν στα κέρδη ή στα έσοδα που προέρχονται από τις εξαγωγές της Motor Oil και της HELLENiQ Energy θα ήταν παράλογος, σε μια περίοδο κατά την οποία οι δύο ελληνικές εταιρείες εξακολουθούν να πραγματοποιούν σημαντικές επενδύσεις στις μονάδες τους.
«Εάν επιβληθεί ένας φόρος στα υπερκέρδη, αυτό στην πράξη θα σημαίνει ότι τιμωρείται το επιχειρηματικό μας μοντέλο επειδή επιλέξαμε να μην κλείσουμε τα διυλιστήριά μας και να μετατραπούμε απλώς σε εμπορικές εταιρείες καυσίμων», ανέφερε χαρακτηριστικά.
Ο ίδιος συνέδεσε το θέμα με τη συνολική αποδυνάμωση της ευρωπαϊκής διύλισης. Σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλέστηκε, η Ευρώπη έχει χάσει περίπου 167 εκατ. μετρικούς τόνους διυλιστικής δυναμικότητας από το 2000 και μετά, καθώς πολλές εταιρείες περιόρισαν ή εγκατέλειψαν τη δραστηριότητα στην περιοχή.
Αντίθετα, στην Ελλάδα λειτουργούν δύο μεγάλοι όμιλοι με συνολικά τέσσερα διυλιστήρια και δυναμικότητα περίπου 25 εκατ. μετρικών τόνων, η οποία αντιστοιχεί περίπου στο μισό της δυναμικότητας της Γαλλίας, παρότι η γαλλική οικονομία είναι πολλαπλάσια της ελληνικής.
Η Motor Oil και η HELLENiQ Energy έχουν διατηρήσει και ενισχύσει την παραγωγική τους βάση σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδύσεις στη διύλιση στην υπόλοιπη Ευρώπη ήταν περιορισμένες. Ο κ. Τζαννετάκης παρέπεμψε μάλιστα σε αναλύσεις επενδυτικών οίκων όπως η Morgan Stanley και η UBS, οι οποίες καταγράφουν τη μεγάλη υποχώρηση των επενδύσεων στον ευρωπαϊκό κλάδο την τελευταία δεκαετία.
Η θέση της διοίκησης είναι επομένως ότι η υψηλή σημερινή κερδοφορία των ελληνικών διυλιστηρίων συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με τις επενδύσεις που πραγματοποιήθηκαν σε βάθος χρόνου, τη διατήρηση υψηλής παραγωγικής δυναμικότητας και την ικανότητά τους να καλύπτουν ένα αυξανόμενο έλλειμμα προϊόντων στην ευρωπαϊκή αγορά.
«Ελπίζω ότι κάποια στιγμή η Ευρώπη θα ξυπνήσει και θα καταλάβει ότι δεν πρέπει να πυροβολεί τη δική της βιομηχανία», ανέφερε χαρακτηριστικά ο κ. Τζαννετάκης, συνοψίζοντας τη θέση της Motor Oil απέναντι σε ένα ενδεχόμενο νέο windfall tax.
www.worldenergynews.gr
Σχόλια αναγνωστών